Články, postřehy
|
|
|
|
Dne 30. 11. 2001 byl akc. společnosti Středočeská plynárenská (STP) udělen dlouhodobý CRA Rating na úrovni Baa/czA+ a krátkodobý na stupni czP-1, který zpracovala ratingová společnost CRA Rating Agency, a.s., (CRA).
Smyslem krátkodobého hodnocení byla stanovit schopnost STP plnit své závazky v krátkodobém horizontu. Za tím účelem CRA velmi detailně analyzovala historické a současné ekonomické výsledky, včetně struktury aktiv a pasiv, jejich časové sladění a následně i pravidla a způsob řízení cash-flow. Zároveň provedla krátkodobé hodnocení vývoje trhu a dalších vlivů, které s platební schopností souvisejí.
CRA vyhodnotila STP jako subjekt, který "je velmi dobrý v plnění svých závazků v momentě jejich dospělosti", což je nejvyšší možný stupeň (czP-1).
Dlouhodobé hodnocení odráží míru rizika dlouhodobě půjčovat STP, resp. investovat do ní. Při tomto hodnocení vycházela CRA z analýzy SWOT, analýzy odvětví, regulace, tržní pozice, personální politiky, způsobu řízení STP, řízení rizik atd. Po provedení těchto analýz udělila STP dlouhodobý rating vůči zahraničí na úrovni (Baa) "středně rizikový se stabilní současností a s možnými problémy v budoucnu", vůči českým subjektům pak na úrovni (czA+) "kvalitní subjekt s nadprůměrnou schopností splácet své závazky, budoucí riziko ovlivněno spolupůsobením více vlivů". Důvodem určitého rozdílu mezi mezinárodním a lokálním ratingem je ocenění České republiky (Baa+) na v podstatě stejné úrovni jako STP, a to proto, že společnost v ČR vyšší úrovně než stát dosáhnout nemůže.
Určitým rizikem v dlouhodobém horizontu se její privatizace (rating udělen 30. 11. 2001), která může přinést změny ve strategii STP, výměnu managementu a jistou ztrátu samostatnosti. Dalším rizikem je závislost hospodaření STP na způsobu regulace cen ZP v České republice. Toto riziko je možno chápat jako "očekávání", jak bude regulace prakticky probíhat a do jaké míry bude "nezávislá" na politice a na jednotlivých hráčích na energetickém trhu. Jako další riziko byla označena závislost cen ZP na okolních faktorech vyplývající ze způsobu stanovení cen ZP a rozptýlenost odběratelů v regionu, v němž STP působí, a tím i jistá vyšší investiční náročnost. Z výše uvedeného lze konstatovat, že rizika, která mohou nastat v budoucnosti, jsou v převážné většině mimo vliv managementu.
CRA ve své zprávě ocenila mnoho pozitivních skutečností, které umožnily
tohoto hodnocení dosáhnout. Z pohledu udržení dlouhodobé solventnosti lze
mezi významná pozitiva zařadit možnost dalšího růstu zisku v "core
business", kdy při rozumném vývoji nákladů může dojít k dalšímu
snížení podílu fixních nákladů na jednotku prodeje ZP, a tím k dosažení
konkurenceschopné ceny. Investiční politika je v STP realizována dle vývoje
disponibilního cash-flow tak, aby umožnila korigovat objem investic bez výraznějších
ztrát. Případné mimořádné investice (výstavba administrativního centra,
rekonstrukce vysokotlakého plynovodu aj.), by neměly přesáhnout svým
objemem stanovené úvěrové limity a vést k předlužení STP. Za další významné
pozitivum je považována příprava a realizace postupů ke snížení rizika
odlivu opávněných zákazníků, ke kterému při otevírání trhu dochází.
Rating je pro společnost náročný proces. Jedná se kok komplexní hodnocení společnosti, jejího postavení na trhu a předpokládaných alternativ vývoje.
Dle mého názoru je rating pro naší společnost významný, a to nejen vůči třetím osobám, ale i ve vztazích uvnitř společnosti. V průběhu procesu ratingu si každý manažer ověřil, jak řídí jemu svěřený úsek, jak je na jeho úsek pohlíženo "z venku", jaký je smysl a cíl práce úseku a jaký je jeho přínos k celkovým výsledkům společnosti.
V průběhu přípravy jsme využili poradenských služeb ING Bank, která nám pomáhala především při vzniku materiálu "prezentace pro ratingovou společnost", jenž obsahovat stručný popis odvětví, souhrn historie STP a zmapování vnitřních postupů, politik a také základní přehled o strategii STP. Příprava tohoto podkladu byla časově velmi náročná a mohu říci, že zkušenosti ING Bank byly v této fázi velkým přínosem.
Při jednání s CRA byl pak tento materiál doplněn o další informace, které byly ze strany CRA požadovány. Je třeba uvést, že STP byla informačně velice otevřená, a domnívám se, že upřímnost a informační otevřenost je pro dosažení úspěšného hodnocení jedním ze základních předpokladů.
Podle mého názoru jsme tohoto výsledku dosáhli i proto, že se již několik měsíců před procesem ratingu management STP soustředil na řízení rizik, tzn. jejich identifikaci a přiměřenou minimalizaci. Jsme si vědomi toho, že řízení rizik je kontinuální proces, a hodláme v těchto postupech i nadále pokračovat a ve spolupráci s novým strategickým investorem hledat další cesty na omezování rizik, kterým je STP vystavena a která není sama schopna minimalizovat.
Myslím, že akcionáři i zástupci managementu mohou být s "veřejným" hodnocením STP spokojeni. Ratingové hodnocení STP je úspěšným krokem na cestě v budování perspektivní společnosti, která bude hledanou investiční příležitostí, solidním zaměstnavatelem a spolehlivým partnerem pro spoustu spokojených zákazníků.
Pro některé společnosti by mohl být tento počin výzvou k následování.
Pro zájemce je k dispozici plné znění hodnotící zprávy na webových stránkách www.stp.cz
(Převzato z časopisu PLYN 2/2002)
|
|